بخش موضوعی کلاسمان را
با بازبینی یک موضوع مهم دیگر ادامه میدهیم که...
یکی از مهمترین موضوعات علم اقتصاد که این است که
سرمایه از کجا می آید
ای موضوعی پایه ای در علم اقتصاد است
و همچنین نقش مرکزی در بحث مالی دارد
بنابراین بخش اعظم بحثمان امروز...
اگر میخواهید بیشتر در موردش بدانید میتوانید کلاس های اقتصاد بیشتری بگذرانید
اما همچنین کلاس های بیشتری در دوره کلاسهای 15 هم میتوانید بگذرانید
خوب در اصل در این ترم زمان زیادی را صرف بحث در مورد
یک ورودی به تابع تولید کردیم
که نیروی کار بود
در مورد عرضه نیروی کار، تقاضای نیروی کار
الگوهای انحصار خرید و غیره صحبت کردیم
اما زیاد در مورد ورودی دیگری به تابع تولید که سرمایه است، صحبت نکردیم
خوب تا حدودی به این خاطر بوده است که مفهوم غامضی است
چیستی نیروی کار واضح است
نیروی کار، کارگرانی هستند که در روند تولید کار میکنند
موضوع سرمایه کمی دشوارتر است، چون سرمایه همه چیزهای دیگر در روند تولید است
دستگاه ها، زمین، ساختمان ها
و دیگر ورودی های فیزیکی
و میدانیم که نیروی کار از کجا می آید
نیروی کار از کار کردن ما تامین میشود
اما کمتر مشخص است که در مفهومی تجمیعی، سرمایه از کجا می آید
خوب، اساسا، نکته کلیدی این است که تمام اشکال سرمایه
ویژگی ای مشترک دارند
تمامی اشکال سرمایه، ویژگی ای مشترک دارند که
این است که آنچه سرمایه از آن نمایندگی میکند، هدایت مصرف کنونی
به سمت تولید و مصرف آینده است
بنابراین موضوع سرمایه، هدایت مصرف کنونی
به سمت تولید و مصرف آینده است
خوب، مفهوم اصلی سرمایه از کشاورزی نشات گرفته است
در آنجا مفهوم این بود که کشاورزان هرساله بخشی از دانه های خود را برمیداشتند
و به جای آنکه بخورنش
کنار میگذاشتنش تا تبدیل به بذر برای کاشت سال بعد شود
این میشد سرمایه شان
بنابراین مصرف امسالشان را
که خوردن دانه هایی بود که پرورش داده اند، هدایت میکردند
تا مصرف آینده را
از طریق کاشت آن بذرها
و تامین مصرف سال آینده، تولید کنند
اساسا در اقتصاد نوین هم ایده اش همان است
و بنابراین زمانی که ما سرمایه را در نظر میگیریم
چیزی که میخواهم در نظر بگیرید این است که اساسا سرمایه را به عنوان پول در نظر بگیرید
سرمایه را در تابع تولید به عنوان پولی در نظر بگیرید
که در تمام دیگر چیزهایی که نیروی کار نیستند، سرمایه گذاری میکنیم
روی دستگاه ها، ساختمان ها و زمین، سرمایه گذاری میکنیم
بنابراین میخواهیم سرمایه را نه به عنوان سرمایه ای فیزیکی
بلکه به عنوان سرمایه مالی در نظر بگیریم
به این شکل میتوان آن حرف K تجمیعی را در نظر گرفت
سرمایه مالی است
پولی است که در تولید کالاها سرمایه گذاری شده است
در ساخت ماشین، ساخت ساختمان ها
و همچنین چیزهایی
خوب؟
حالا، در اصل شرکت ها این پول را از کجا به دست می آورند؟
خوب فرض کنیم که شما یک شرکت هستید
میخواهید ساختمانی بسازید یا دستگاه جدیدی بسازید یا همچنین چیزی
شرکت ها پولش را از کجا می آورند؟
پول را از بازارهای سرمایه به دست می آورند
بازارهای سرمایه در اصل منابع پولی ای هستند
که شرکت ها از آن برای سرمایه گذاری و تولید سرمایه استفاده میکنند
بنابراین یک بازار مالی...
به معنای واقعی کلمه آن را به عنوان استخری از پول در نظر بگیرید
که وجود دارد و شرکت ها میتوانند به آن وصل شوند
اگر بخواهند ساختمانی بسازند یا دستگاهی بسازند یا زمینی بخرند
برای این سرمایه گذاری ها به بازارهای سرمایه وصل میشوند
بنابراین در حالی که سرمایه از لحاظ فیزیکی نماینده بسیار چیزهای متفاوتی است
از لحاظ مالی یک چیز را نمایندگی میکند
که استخری از پول است که شرکت ها برای سرمایه گذاری،
برای هدایت مصرف کنونی به مصرف آینده، به آن وصل میشوند
منبع پولی است که شرکت ها برای سرمایه گذاری به آن وصل میشوند
منظورمان از سرمایه این است
با بازار سرمایه از آن منبع پول نمایندگی میکنیم
بنابراین سرمایه را سرمایه مالی در نظر بگیرید
و بازار سرمایه که در آن این سرمایه را به دست می آورید را
به عنوان یک استخر پول در نظر بگیرید که شرکت ها به آن وصل میشوند
تا سرمایه گذاری کرده و به سمت آینده هدایت کنند
حالا این عرضه پول از کجا می آید؟
این عرضه پول از کجا می آید؟
خوب از تصمیم خانوارها مبنی بر میزانی که میخواهند پس انداز کنند، می آید
بنابراین منبع پول در بازارهای سرمایه
منبع پولی که شرکت ها برای ساخت سرمایه به آن متصل میشوند
از تصمیم خانوارها مبنی بر میزانی که میخواهند پس انداز کنند، نشات میگیرد
پس حالا ارتباطش را با نیروی کار که ورودی دیگر در تابع تولید بود را میبینیم
درست همانطور که تصمیمی خانوارها مبنی بر میزان کارشان
ورودی نیروی کار را در تابع تولید، تعیین میکند
تصمیم خانوارها مبنی بر میزان پس اندازشان
ورودی سرمایه را در تابع تولید، تعیین میکند
بنابراین همانطور که تصمیم من مبنی بر میزان کاری که میخواهم بکنم
تعیین گر میزان نیروی کار در دسترس شرکت ها است
تصمیم من مبنی بر میزانی که میخواهم پس انداز کنم، چیزی است که این منبع را پر میکند
بنابراین این منبع سرمایه مالی
از طریق پس انداز خانوارها پر میشود
و از طریق تقاضای شرکت ها برای سرمایه گذاری، تخلیه میشود
و بازارهای سرمایه به این شکل عمل میکنند
بنابراین اگر تعادل در بازار سرمایه را در نظر بگیریم...
اگر به شکل 21-1 بروید
در بازارهای سرمایه تعادل داریم
درست مانند چیزی است که در موردش صحبت کردیم...
این بازار عامل دیگر است
همانطور که در مورد بازار نیروی کار صحبت کردیم
و اینکه چه چیزی نرخ حقوق را در سطح بهینه استخدام نیروی کار را تعیین میکند
در مورد بازارهای سرمایه هم همین موضوع صادق است
تقاضایی برای سرمایه وجود دارد
این از تقاضای شرکت ها برای سرمایه گذاری می آید
شرکت ها دستگاه های جدید میخواهند
ساختمان های جدید میخواهند
شیب آن رو به پایین است چون در ابتدا
تقاضای بسیار بالایی برای سرمایه وجود دارد
اما تولید حاشیه ای نزولی وجود دارد
هرچه سرمایه بیشتری داشته باشم، در حاشیه کم ارزش تر میشود
و کمتر تمایل به پرداخت برای آن را دارم
بنابراین منحنی سرمایه شیب رو به پایین دارد
و منحنی عرضه شیب رو به بالا دارد
و قیمت در این بازار، نرخ بهره است
نرخ بهره چیست؟
نرخ بهره، نرخی است که باید به خانوارها بپردازید
تا تمایل داشته باشند به شما پول وام بدهند
بنابراین نرخ بهره با حرف i
نرخی است که باید به خانوارها بدهید تا راضی شوند به شما پول وام بدهند
بنابراین اگر این نرخ بهره خیلی بالا باشد
شرکت ها سرمایه گذاری زیادی تقاضا نمیکنند
چون باید پول زیادی بپردازند
تا سرمایه مالی را راضی کنند که آن سرمایه گذاری را تامین مالی کند
اما خانوارها خوشحال خواهند بود که مقادیر زیادی پس انداز عرضه کنند
چون بهای بالایی برای آن به ایشان پرداخت میشود
بنابراین در اساس
نرخ بهره به عنوان قیمتی تعادل بخش در این بازار عمل میکند
درست همانطور که حقوق در بازار نیروی کار به عنوان بهایی تعادل بخش عمل میکند
نرخ بهره
نرخ بهره به عنوان قیمتی تعادل بخش در بازار سرمایه عمل میکند
به مراتب اینکه نرخ بهره افزایش یابد مردم خواهند خواست که بیشتر پس انداز کنند
پول بیشتری در آن منبع سرمایه میریزند
و شرکت ها وام کمتری خواهند خواست
و پول کمتری از آن منبع سرمایه بیرون میکشند
و زمانی که عرضه و تقاضا در نقطه e به تعادل برسد
جایی است که بیرون کشیدن سرمایه از منبع از جانب شرکت ها دقیقا
به همان نرخی است که مردم پول در آن منبع میریزند
و اینجا تعادل حاصل خواهد شد
خوب، بنابراین میخواهیم روی...
برای جلسه امروز و همچنین جلسه بعدی...
میخواهیم روی این تمرکز کنیم که چه چیزی میزان پولی که وارد آن منبع میشود را مشخص میکند
میدانیم که چه چیزی نرخ بیرون کشیدن سرمایه از آن منبع را از جانب شرکت ها تعیین میکند
از طریق تابع تولید و تمام دیگر چیزهایی که در جلسات نظریه تولید یاد گرفتیم، تعیین میشود
از طریق آن ها میتوانید به تقاضای بهینه خود برای سرمایه برسید
ایزوکاست ها ایزوکوانت ها تعیین میشود
و به مقادیر K* میرسیم
اما چه چیزی آنچه وارد منبع میشود را تعیین میکند؟
این تصمیم خانوارها مبنی بر پس انداز، خواهد بود
و ما میگوییم که تصمیم خانوارها مبنی بر پس انداز از طریق روندی تعیین میشود
که به آن میگوییم انتخاب بینازمانی
انتخاب بینازمانی
که میگوید در اصل به جای اینکه در نظر بگیریم که شخصی بین سیب و موز انتخاب میکند
اینطور در نظر میگیریم که بین مصرف امروز و مصرف فردا، انتخاب میکند
بنابراین برهه های زمانی مختلف را مانند کالاهای مختلف در نظر بگیرید
و من دارم بین مصرف در امروز
و مصرف در فردا، انتخاب میکنم
این انتخاب بینازمانی من است
نرخی که در آن من انتخاب میکنم که
مصرف را در برهه های زمانی مختلف داد و ستد کنم
برای مثال، بیاید نشان بدهیم چطور عمل میکند
بیاید فرض کنیم که من دارم انتخاب میکنم که آیا به ام آی تی بگویم که ببینید
من نمیخواهم سال آینده کار کنم
میخواهم خانه بمانم و از بچه هایم مراقبت کنم
قرار نیست پولی به من بپردازید
یک مرخصی بدون حقوق یک ساله میگیرم
این کاری است که اساتید میتوانند با اعلام قبلی به مدیر انجام دهند
بنابراین برای سال دیگر یک مرخصی بدون حقوق میگیرم
دارم به انجامش فکر میکنم
حالا باید بگویم که خوب باشه
سال دیگر قرار است این مرخصی بدون حقوق را بگیرم
بعد از یک سال هم برمیگردم و همه چیز از آنجا به بعد مثل قبل خواهد بود
پس فقط موضوع این است که سال آینده قرار است مرخصی بدون حقوق بگیرم
باید تصمیم بگیرم که چطور مصرف ام را
بین امسال که در حال کار هستم
و سال آینده که مرخصی بدون حقوق میگیرم، توزیع کنم
و فرض کنیم که حقوق من 80 هزار دلار در سال است
حالا یک کاری که میتوانم بکنم
این است که میتوانم تمام 80 هزار دلار را امسال مصرف کنم
و سال آینده هیچ مصرفی نداشته باشم
این برآیند خیلی راضی کننده ای نخواهد بود چون خواهم مرد
این مسلما برآیند خیلی راضی کننده ای نخواهد بود
اما جایگزینش چیست؟
ام آی تی امسال به من حقوق میدهد
و سال آینده به من حقوق نمیدهند
جایگزینش چیست؟
خوب گزینه جایگزین این است که میتوانم پس انداز کنم
و منظورمان از پس انداز کردن
این است که میتوانم بخشی از پولی که در می آورم را به شرکت ها وام دهم
تا روی سرمایه فیزیکی خود سرمایه گذاری کنند
و در ازای آن به من بهره دهند
و سال آینده میتوانم با بهره ای که از آن وام میگیرم، زندگی کنم
حالا من به معنای واقعی کلمه پیش شرکت جنزایم، مایکروساف یا اپل نمیروم
که بگویم که میخواهم به شما وام دهم و با آن ها مذاکره کنم
این مسلما غیرممکن است
کاری که میکنم این است که به شکل نامحصوص از طریق جوانب مختلف باراز مالی به شرکت وام میدهم
خوب کسی میداند چطور میتوانم نامحصوص به شرکتی وام دهم؟
فرض کنیم که میخواهم...
بله؟
بانک ها
توضیح دهید منظورتان چیست
پول را به حساب پس اندازی در بانک قرار میدهید
بانک به شما یک نرخ بهره ای میدهد تا بتواند
از پول شما برای وام دادن به شرکت های بزرگتر
که میخواهند پول از بانک بیرون بکشند، استفاده کند
و بانک ها هم در عوض از دیگر شرکت هایی
که روی آنچه بیرون کشیده اند، بهره میدهند، پول میگیرند
دقیقا
ما به بانک ها میگوییم واسط های مالی
این به این معناست که آن ها در واقع افرادی هستند
که میتوانند با شرکت ها ارتباط گرفته این وام ها را بدهند
به عبارت دیگر من مستقیما به جنزایم وام نمیدهم
من به بانک ...
بانک سیتیزن که در آن حساب دارم، وام میدهم
و بانک سیتیزن به جنزایم وام میدهد
بانک سیتیزن به من بهره ای روی پس اندازم میدهد
البته الان نزدیک به صفر است، بعدا بهش میپردازیم
اما اساسا به من مبلغی نرخ بهره میدهد
جنزایم نرخ بهره ای برای وام از بانک میپردازد
که بالاتر از آنچه است که به من میپردازند
و ما به تفاوتش میشود سود بانک
بنابراین یک راهی که از طریق آن میتوانم وام بدهم
این است که میتوانم پول را در بانک بگذارم و بهره بگیرم
ما پول گذاشتن در بانک را وام دادن به حساب نمی آوریم، اما در اصل همین کار را میکنیم
داریم به بانک وام میدهیم
و آن ها برای آن وام به ما نرخ بهره ای به مقدار i میدهند
دیگر چه کاری میتوان کرد؟
دیگر از چه راهی میشود...
بله؟
میتوان سهام خرید
پس به عبارت دیگر من میتوان مستقیما پیش یک شرکت سهامی عام بروم
و میتوانم قسمتی از 80 هزار دلارم را بردارم
و سهام آن شرکت را بخرم
در این صورت در اصل دارم مستقیما به آن ها وام میدهم
مستقیما دارم به آن ها پول میدهم
وامی نیست که مانند وام بانکی بازپرداخت شود
وامی است که بازپرداختش از طریق امید به این است که سهامم ارزشمندتر شود
یا از طریق تقسیم سود
خوب چطور میتوان وام دهم
یکی این بود که میتوانستم سرمایه گذاری...
میتوانم پول در بانک بگذارم
راه دیگر این است که میتوانم سهام بخرم
میتوان پول در بانک بگذارم و بانک به من بهره میدهد
میتوانم سهام بخرم و این سهام به دو طریق بازپرداخت میکند
یکی اینکه بسیاری از شرکت ها مبلغی که ما به آن میگوییم سود سهام، میپردازند
اسمش سود سهام است
که پرداخت دوره ای چهارماهه ای است که شرکت ها به سهامدارانشان میپردازند
بنابراین اگر در شرکتی که سود سهام میدهد سرمایه گذاری کنم
هر چهارماه از آن شرکت یک چک میگیرم
که به نسبت سرمایه گذاری ام است
راه دیگرش چیزی است که به آن میگوییم سود سرمایه
که به این معناست که ارزش سهم میتواند بالاتر برود
بنابراین اگر سال آینده سهام بالا برود
اگر بازار سهام با ثبات حرکت کند...
البته اینطور نیست، بالا و پایین میشود
بعدا بهش میپردازیم
اما اگر با ثبات به بالا حرکت کند
میتوان بخشی از آن سهام را سال آینده بفروشم و پول اضافه ای داشته باشم
بنابراین این همه کار دیگری است که میتوانم با 80 هزار دلارم بکنم
میتوانم با خرید سهام به شرکتی وام دهم
دیگر از چه راهی میتوانم به شرکتی وام بدهم؟
بله؟
دقیق نمیدانم تفاوتش در چیست
نمیتوان همچنین پول را در صندوق های سرمایه گذاری مشترک، سرمایه گذاری کرد؟
صندوق سرمایه گذاری مشترک... نکته خوبی است
این میشود وام دادن ...
صندوق سرمایه گذاری مشترک در واقع وام دادن به مجموعه ای از شرکت هاست
بنابراین از راه های متفاوتی میتوانم با سهام کار کنم
میتوانم در صندوق سرمایه گذاری مشترک وارد شوم، میتوانم سهام فردی بگیرم
راه های متفاوت بسیاری وجود دارد
اما همه اشکال متفاوت خرید سهام هستند
بله؟
میتوانید اوراق قرضه بخرید
میتوان اوراق قرضه خرید
میتوان اوراق قرضه شرکت ها را خرید که در آن صورت به معنای واقعی کلمه به شرکت وام میدهیم
سهام در حقیقت وام نیستند
به معنای واقعی کلمه مالکیت شرکتی را میخرم و بهم بازپرداخت میکنند
میتوانم اوراق قرضه شرکتی بخرم
و نوع عملکردشان این است که واسطه را حذف میکنند
من به بانک سیتیزن وام نمیدهم که آن ها به شرکت وام بدهند
خودم به شرکت وام میدهم و آن ها به من بازپرداخت میکنند
این میشود اوراق قرضه شرکتی
از اینها گذشته همچنین میتوانم اوراق قرضه دولتی بخرم
احتمالا میدانید که دولت در حال حاضر تراز منفی بیش از یک تریلیون دلاری دارد
کسی باید تامین مالی اش کند
بنابراین میتوانید به دولت وام دهید و از دولت بازپرداخت بگیرید
بیاید دولت را فعلا کنار بگذاریم
تمرکز کنیم به بحثی که تا حالا داشتیم
چون در الگوهایمان بخش دولتی نداشته ایم
فعلا فقط ما و شرکت ها هستیم
پس بیاید کانال دولتی را کنار بگذاریم
اما کار دیگری که میتوانم با پولم بکنم این است که میتوانم از طریق اوراق قرضه وام بدم
نکته این است که آن 80 هزار دلار...
بله، ببخشید...
در مورد سهام، اگر سهمی از شرکتی را بخرم
اینطور نیست که معمولا از طریق بازارهای ثانویه باشد؟
پولی به شرکت نمیدهم
پول را به سهامدار قبلی میدهم
درست است
این اساسا به این بستگی دارد که آیا سهام حاشیه ای از صدور سهم جدید از طریق شرکت می آید
یا آنکه سهامی است که از پیش در بازار ثانویه در جریان است
نکته خوبی است
بنابراین در منطقی...
در مورد اوراق قرضه هم به همین صورت است
اوراق قرضه زیادی در بازارهای ثانویه داد و ستد میشوند
من الگوی ساده ای را در نظر گرفته ام که در آن اساسا
سهام های تازه از جانب شرکت صادر میشوند و من آن ها را میخرم
از لحاظ فنی تر حق با شماست
بین مردم داد و ستد میشود
اما این موضوع را پیچیده میکند
بیاید این را فعلا کنار بگذاریم
بنابراین اساسا، نکته این است که با 80 هزار دلارم
میتوانم کارهای زیادی انجام دهم
تمام آن ها نرخی را به دست من میدهند...
نکته کلیدی این است که تمام آن ها این ویژگی را دارند
که من دارم مصرف امروز را به مصرف فردا، هدایت میکنم
بخشی از پولم را بر میدارم و بجای اینکه امسال که دارم کار میکنم آن را بخورم
به نوع و شکلی آن را وام میدهم
و سال آینده وقتی کار نمیکنم، بازپرداختش را میگیرم
و میتوانم به این شکل خلاصه اش کنیم...
حالا این مجموعه سازوکارهای خیلی پیچیده ای است
حتی اگر مسائل بازارهای ثانویه را در نظر نگیریم
و این یک ترم از کلاس 15401 را شامل میشود
این در اصل یک ترم از نظریه مالی است
اما اساسا کاری که میخواهیم بکنیم این است که همه اینها را فشرده کنیم
و بگوییم که من مقادیری نرخ بهره روی پولم میگیرم
به هر طریقی که این کار را بکنم
فرض کنیم که به شکلی پولم را از طریق یکی از این ساز و کارها هدایت کنم
و پولم مقادیری نرخ بهره برابر با i را به دست دهد
متوجه هستید که پشت این موضوع راه های متفاوت بسیاری برای رسیدن به نرخ بهره است
اما فعلا ساده سازی اش میکنیم و میگوییم
موضوع اصلی است که مصرفم را اکنون هدایت میکنم
و این نفع بهره ای روی آن مصرف هدایت شده به میزان i به دست میدهد
این به این معناست که به ازای هر دلاری که هدایت میکنم
سال آینده 1 بعلاوه i دلار به دست می آورم
بنابراین به ازای هر 1 دلار مصرفی که از طریق یکی از این اشکال هدایت میکنم
سال آینده 1 بعلاوه i دلار به دست می آورم
بنابراین اساسا، به معنای واقعی کلمه اگر بخواهم، میتوانم...
برای مثال فرض کنیم که نرخ بهره 10 درصد باشد
حالا این به این معناست که به معنای واقعی کلمه به
جای مصرف 80 هزار دلار در امسال و هیچی در سال آینده
میتوانم امسال هیچی مصرف نکنم
و سال آینده 88 هزار دلار مصرف کنم
مسلما این هم زیاد رضایت بخش نیست
بنابراین چطور در نظرش میگیریم؟
اینطور در نظرش میگیریم که شکل 21-2 نشان میدهد که...
شکل 21-2 نمودار پیچیده ای است که باید به آن عادت کنیم
این الگوی انتخاب بینازمانی را نشان میدهد
به آن جایگزینی بینازمانی هم میگوییم
موضوع این است که به جای اینکه بردار x پیتزا باشد و بردار y فیلم یا هرچیز دیگر
حالا بردار x مصرف برهه زمانی اول است
و بردار y مصرف برهه زمانی دوم است
ممکنه است بپرسید برهه زمانی چیست
برهه زمانی هر چیزی است که من بخواهم، 1 روز، 1 سال، 10 سال، یا هرچی
گاهی میگویم 1 سال
گاهی میگویم برهه زمانی
اما نکته این است که اهمیتی ندارد
موضوع داد و ستد است
خود در مثال من c1 مصرف من در امسال است
c2 مصرف سال آینده است
و داد و ستدم این است که میتوانم امسال 80 هزار دلار مصرف کنم
یا، با توجه به نرخ بهره، میتوانم سال آینده 88 هزار دلار مصرف کنم
البته آنجا یک اشتباه تایپی داریم
باید منفی 1.1 باشد
نرخ بهره 10 درصد است
نکته کلیدی این است که اساسا در این داد و ستد
میتوانم برای هر 1 دلاری که امسال مصرف نمیکنم
میتوانم 1 بعلاوه i
روی شکل 1 بعلاوه r نوشته شده است، باید 1 بعلاوه i دلار باشد
در سال آینده مصرف کنم
برای نرخ بهره هم از i استفاده میکنیم، هم از r
بنابراین سال آینده میشود 1 بعلاوه r یا i
خوب اساسا نرخ بهره از چه چیزی نمایندگی میکند؟
این مهم است
من نرخ حقوق را به عنوان بهای فراغت تعریف کردم
یادتان هست که نرخ حقوق چه بود؟ بهای فراغت بود
این بود که با کار کردن من اساسا از توانایی...
ببخشید... با صرف فراغت از به دست آوردن حقوق w صرف نظر کرده ام
بنابراین به معنای واقعی کلمه این بهای خانه نشینی بوده است
حقوق برابر با w که میتوانستم به دست بیاورم
به همین صورت، نرخ بهره، بهای مصرف برهه ی زمانی اول است
با مصرف پول در امروز
از این حقیقت صرف نظر میکنم که میتوانستم بهره ای
روی آن پول، اگر که فردا مصرفش میکردم، به دست بیاورم
یا سال آینده
بنابراین نرخ بهره، بهای مصرف در برهه زمانی اول است
درست همانطور که حقوق، بهای فراغت است
بله؟
گفتید که از هر دو حرف i و r برای بهره استفاده میشود
آیا این اصلا در تابع هزینه نقشی دارد؟
آیا هزینه سرمایه، نرخ بهره خواهد بود؟
بعدا به این موضوع برخواهم گشت
این دقیقا موضوع بحث جلسه بعد است
بنابراین این اساسا نکته کلیدی است
نکته کلیدی دیگری که در انتخاب بینازمانی باید درک شود...
نکته دیگری که درکش اهمیت دارد، در مورد اینکه چرا دشوارتر از نیروی کار است
این است که یک...
خوب دشوارتر نیست
همان است
یادتان است که گفتیم در این کلاس بد ها را الگوسازی نمیکنیم
کالاها را الگوسازی میکنیم
بنابراین تصمیمتان مبنی بر اینکه چقدر سخت کار میکنید را الگوسازی میکنیم
تبادل میان مصرف و فراغت را الگوسازی میکنیم
و گفتیم که نیروی کار را به شکل مجموع ساعات در دسترس منهای فراغت تعریف کنید
اینجا هم به همین صورت است
ما پس انداز را الگوسازی نمیکنیم
یک چیز بد است
حالا ممکن است فکر کنید که بعضی اشکالش خوب است
اما پس انداز به خودی خود واقعا خوب نیست
مگر اینکه اسکروج مکداک باشید
کسی اینجا اسکروج مکداک را میشناسد؟
وای، غم انگیزه
دوران کودکی من یک شخصیت کارتونی بود
که استخر را پر از پول میکرد و در آن شنا میکرد
در اصل اگر که آنطور نباشید
خود پس انداز هیچ مطلوبیتی به شما نمیدهد
در تابع مطلوبیت ورودی پس انداز را نداریم
در تابع مطلوبیت ورودی مصرف را داریم
پس انداز بد است
پس انداز ابزاری است که از طریق آن مصرف در برهه زمانی اول را
به مصرف در برهه زمانی دوم منتقل میکنید
اما اگر امروز ملاک باشد آرزو میکردید که نیازی نبود پس انداز کنید
فقط به این خاطر این کار را میکنید که اطمینان داشته باشید که بتوانید فردا هم غذا بخورید
بنابراین خوب ها را الگوسازی میکنیم
خوب، مصرف در برهه زمانی اول است
و پس انداز ما به تفاوت درآمد و مصرف در برهه زمانی اول است
بنابراین پس انداز را الگوسازی نمیکنیم
پس انداز را به شکل y منهای c1 تعریف میکنیم
c1 را الگوسازی میکنیم و پس انداز را به شکل y منهای c1 تعریف میکنیم
و این را میتوانید در نمودار ببینید
حالا زمانی که نرخ بهره تغییر میکند، چه اتفاقی می افتد؟
بریم به شکل 21-3
وقتی که نرخ بهره تغییر میکند، چه اتفاقی می افتد؟
در واقع بریم به شکل 21-4
از روی 21-3 عبور کنیم
برید به 21-4
وقتی که نرخ بهره تغییر میکند، چه اتفاقی می افتد؟
خوب ابتدا در نقطه ای مانند نقطه A هستیم
و بعد نرخ بهره از r به r2 افزایش پیدا میکند
نرخ بهره افزایش پیدا میکند
حالا این چه تاثیری میگذارد؟
خوب از لحاظ نموداری، به محدودیت بودجه ای را شیب بیشتری میدهد
این به این معناست که هزینه فرصت مصرف در برهه زمانی اول را افزایش داده است
مصرف برهه زمانی اول الان عملا هزینه‌بر تر است
چون من با غذا خوردن در امروز از نرخ پس‌انداز بهتری چشم پوشی میکنم
امروز هرچه بیشتر از 80 هزار دلارم را مصرف کنم
پول کمتری برای پس انداز فردا خواهم داشت
و حالا پس انداز کردن برای فردا معامله بهتری است
چون روی پس انداز نرخ بهره بالاتری به دست می آورم
حالا این چکار میکند؟
خوب دو اثر دارد
همانطور که تغییر در نرخ حقوق دو اثر دارد
اثر جایگزینی و اثر درآمدی
اثر جایگزینی که میتوانیم به شکل واضح نشانش دهیم
این حقیقت است که حالا مصرف برهه زمانی اول هزینه‌بر تر شده است
بنابراین این مصرف را کمتر میکنیم
اثرات جایگزینی همیشه اینطور هستند که بها بالاتر میرود بنابراین فعالیت را کمتر میکنیم
اثر جایگزینی در اینجا این است که مصرف برهه زمانی
اول هزینه‌بر تر شده است بنابراین کمتر انجامش میدهیم
حالا اینجا دوباره میگویم، ذهنتان همچنان به سمت پس انداز نرود
واقعا به مشکل برخواهید خورد
و تمایل طبیعی ای هم هست
مصرف را الگوسازی کنید که پس انداز را به شکل رسوب در نظر میگیرد
بنابراین فعالیتی که اینجا داریم الگوسازی میکنیم، مصرف برهه زمانی اول است
بهای مصرف در برهه زمانی اول بالا رفته است
بنابراین کمتر انجامش میدهیم
این اثر جایگزینی است
اثر درآمدی این است که حالا ثروتمندتر هستید
ممکن است بگویید یعنی چی که ثروتمندتر هستم؟
همچنان همان درآمد 80 هزار دلاری را دارم
اما هر 1 دلار که پس انداز میشود
در برهه زمانی دوم درآمد بیشتری به دست میدهد
بنابراین در کل ثروتمندتر هستیم
اگر این دیدگاه را در نظر بگیرید و بگویید دو برهه زمانی در این الگو داریم
برهه زمانی اول و دوم
هر سطح داده شده ای از پس انداز من را در برهه زمانی دوم ثروتمندتر میکند
این به این معناست که ثروتمندتر هستم
اگر ثروتمندتر باشم از همه چیز بیشتر مصرف میکنم
از جمله مصرف برهه زمانی اول
بنابراین مصرف برهه زمانی اول، به تاثیر از اثر درآمدی بالا میرود
این برای من گیج کننده است
نمیدانم برای شماهم گیج کننده است یا نه اما دوباره مرورش میکنیم
من ثروتمندتر هستم، چون به ازای هر مقدار مشخص پس انداز
حالا مجموع کل پول بالاتری در هر دو برهه زمانی دارم
وقتی که ثروتمندتر باشم همه چیز را بیشتر مصرف میکنم
یکی از چیزهایی که بیشتر مصرف میکنم، مصرف برهه زمانی اول است
بنابراین در واقع، مصرف برهه زمانی اول بالا میرود
و من کمتر پس انداز میکنم
یکجورایی عجیب غریب است
چون بازگشت پول بیشتر روی پس اندازهایم میگیرم، کمتر پس انداز میکنم
من دوست دارم اینطور به منطق شهودی اش فکر کنم
تا ساده تر شود
من اینطور دوست دارم به منطق شهودی اش فکر کنم که فرض کنید هدفی برای پس انداز دارید
چیزی که من بهش میگویم سطح پس انداز هدف
فرض کنید که بگویید، ببینید...
تصور کنید که بگویید، من واقعا میخواهم
که اطمینان داشته باشم که سطح خاصی پس انداز داشته باشم که سال آینده با آن زندگی کنم
خوب اگر نرخ بهره بالا برود
میتوانم برای رسیدن به آن هدف کمتر پس انداز کنم
صحیح؟
اگر من هدفی برابر با C2 داشته باشم و نرخ بهره بالاتر باشد
بیشتر میتوانم C1 مصرف کنم و همچنان به هدف C2 برسم
این میشود اثر درآمدی
عملا بیشتر میتوانم C1 مصرف کنم چون ثروتمندتر شده ام
چون در هر سطح مشخص پس اندازی ای
به من اجازه میدهد که در برهه زمانی دوم بیشتر مصرف کنم
البته هدف، مورد حداکثری ای است، اما برای درک موضوع به کارش میبرم
و این اثر درآمدی است
حالا، مسلما، مانند دیگر موردها، این موضوع واضح نیست
اگر حالا به شکل 21-3 بروید
اینجا موردی را داریم که در آن اثر درآمدی غالب است
اصلا بیاید برگردیم به 21-4
بیاید این مثال را تمام کنیم
خوب اینجا در حالی که اثر جایگزینی غالب است
زمانی که نرخ بهره بالا میرود من در برهه زمانی اول کمتر مصرف میکنم
که به این معناست که بیشتر پس انداز میکنم
و این منطق شهودی پیشین بود
نرخ بهره بالاتر به این معناست که بیشتر پس انداز میکنید
اما ساز و کار اینکه چطور به اینجا میرسیم را بررسی خواهیم کرد
و دلیل اینکه ساز و کارها مهم هستند به دلیل شکل 21-3 است
اینطور که در شکل 21-3 نرخ بهره بالا میرود اما من کمتر پس انداز میکنم
نرخ بهره بالا میرود اما در برهه زمانی اول بیشتر مصرف میکنم
و در نتیجه کمتر پس انداز میکنم
و این با مفهوم هدف جور در می آید
که در واقع آنقدر...
هر آنچه برای من اهمیت دارد... فرض کنیم در محدوده
اگر در محدوده دقیقا همان چیزی برایم اهمیت داشته باشد که در برهه زمانی دوم مصرف میکنم
بنابراین اساسا مصرفم در برهه زمانی اول بالا خواهد رفت
در نتیجه افزایش در نرخ بهره
چون در واقع میگویم که ببینید
فقط آنچه در برهه زمانی دوم به دست می آورم برایم اهمیت دارد
حالا میتوانم کمتر پس انداز کنم و به آن هدف برسم
بنابراین مصرفم در برهه زمانی اول بالا میرود
اثر درآمدی غالب میشود
بنابراین نهایتش این است که درست مانند مورد عرضه نیروی کار
نمیتوانیم به قطع بگوییم
برعکس کالاهای که به ندرت پیش می آید که شاهد کالای گیفن باشیم
اینجا صادقانه نمیدانیم
که آیا افزایش نرخ بهره باعث افزایش پس انداز میشود یا کاهش پس انداز
همه به قدرت اثر جایگزینی و اثر درآمدی بستگی دارد
و در واقع اجازه بدهید بگویم که یکی از آشفته ترین چیزها در اقتصاد کاربردی
این است که در واقع هیچ ایده ای نداریم
به معنای واقعی کلمه هیچ تحقیقی وجود ندارد
که به ما حتی بگوید افزایش نرخ بهره کدام تاثیر را بر پس انداز میگذارد
فکر میکنیم که اثر جایگزینی غالب میشود
اما پیدا کردن تخمین قانع کننده ای از این موضوع بسیار دشوار بوده است
پس کمی برای اقتصاد کاربردی باعث آشفتگی است
معمولا فرض میکنیم که اثر جایگزینی غالب میشود
اما لزوما در دنیای واقعی این فرض را نداریم
خوب، سوالی در این مورد هست؟
چارچوب انتخاب بینازمانی
خوب حالا با در نظر گرفتن این موضوع
حالا بیاید در مورد چگونگی عملکرد بازارهای سرمایه صحبت کنیم
بازارهای سرمایه چطور عمل میکنند؟
و مفهوم کلیدی برای در نظر گرفتن بازارهای سرمایه
مفهوم ارزش کنونی است
و مفهوم ارزش کنونی ساده است
این است که 1 دلار در فردا، ارزش کمتری نسبت به 1 دلار در امروز دارد
1 دلار در فردا، ارزش کمتری نسبت به 1 دلار در امروز دارد
و چرا اینگونه است؟
به این خاطر است که اگر امروز 1 دلار داشتم
میتوانستم روی چیزی تولیدی سرمایه گذاری اش کنم
و فردا 1 بعلاوه i دلار داشته باشم
بنابراین اگر امروز 1 دلار به من بدهید، میتوانم فردا 1 بعلاوه i دلار داشته باشم
اگر فردا به من بدهیدش، تنها 1 دلار خواهم داشت
بنابراین با توجه به تعریف 1 دلار در امروز ارزش بیشتری دارد
چون فرصت پس انداز کردم را دارم
در حالی که با 1 دلار در فردا، فرصت پس انداز ندارم
دیگر دیر شده است
نکته کلیدی این است که نمیتوان دلارهایی که در برهه
های زمانی مختلف به دست می آورید را جمع ببندید
به عبارت دیگر اگر به شما گفته باشم...
اگر این انتخاب بینازمانی را به مسئله پیتزا و فیلم برگردانیم
و بگویم که 9 پیتزا بعلاوه فیلم خواهید داشت
مجموع 9 عدد را خواهید داشت
خواهید گفت که این به چه معناست؟
9 پیتزا و 0 فیلم است
یا 5 فیلم و 4 پیتزا است؟
نمیدانم این به چه معناست
دو چیز متفاوت هستند
نمیتوان آن ها را با یکدیگر جمع بست
نمیتوان تنها گفت 9 عدد دارم
خوب مصرف در طول زمان هم همان است
نمیتوان مصرف فردا و مصرف امروز را با یکدیگر جمع بست
یا 1 دلار در فردا و 1 دلار در امروز
دو چیز متفاوت هستند
و بنابراین باید این حقیقت را که 1 دلار در فردا
ارزش کمتری نسبت به 1 دلار در امروز دارد
زمانی که میخواهید آن ها را جمع ببندید، در نظر بگیرید
این کار را از طریق مفهوم ارزش کنونی انجام میدهیم
و ایده ارزش کنونی ترجمان تمام دلارهای آینده، به شکل دلارهای امروز است
ترجمان تمام دلارهای آینده، به شکل دلارهای امروز است
و به رسمیت شناختن اینکه دلارهای فردایی ارزش کمتری دارند
بنابراین مفهوم ارزش کنونی
مفهوم ارزش هر پرداخت آینده ای از دیدگاه امروز است
و باید بدانید که هر پرداختی در فردا، ارزش کمتری از پرداخت امروز دارد
چقدر ارزش کمتری دارد؟ این چیزی است که ارزش کنونی به شما میگوید
پرداخت آینده به عبارت امروز چقدر ارزش دارد؟
خوب فرض کنید که نرخ بهره 10 درصد است
فرض کنید که نرخ بهره 10 درصد است
و میخواهید سال آینده 100 دلار داشته باشید
بنابراین میدانید که سال آینده چیزی هست که میخواهید بخرید
و باید تصمیم بگیرید که چقدر باید امروز پس انداز کنم
تا 100 دلار در برهه زمانی دوم داشته باشم
امروز باید چقدر پس انداز کنم
تا در برهه زمانی دوم 100 دلار داشته باشم؟
خوب اگر مقادیر PV را در بانک بگذارید
مقادیر PV را داخل بانک میگذارید
در این صورت میدانید که سال آینده
اگر در برهه زمانی اول مقادیر PV را بانک بگذارید
سال آینده مقادیر PV ضرب در 1 بعلاوه i خواهید داشت
PV خود را بعلاوه سودی که رویش کرده اید را خواهید داشت
یا در مثال خودمان PV ضرب در 1.1
چیزی که این میگوید این است که اساسا
باید امروز 100 روی 1.1
یا 90.9 دلار را داخل بانک بگذارید
90 دلار و 9 سنت
اگر امروز 90.9 دلار داخل بانک بگذارید، فردا 100 دلار خواهید داشت
یا در سال آینده، هرچه که دوره زمانی نرخ بهره باشد
بنابراین اساسا و با عمومیت بیشتر، ارزش کنونی هر جریان پرداختی ای
برابر است با ارزش آینده آن جریان
اینجا خواهم نوشت چون بزرگتر است
ارزش کنونی هر جریان پرداختی برابر است با ارزش آینده جریان
روی 1 بعلاوه نرخ بهره به توان t
t سالی است که پول را میگیرید
بنابراین هر پول آینده ای که در سال t به دست می آورید
برابر است با آن پولی که میگیرید، روی 1 بعلاوه نرخ بهره به توان t
بنابراین نکته اساسا این است که باید هر مقدار پولی که به دست خواهید آورد را باید وزن کنید
باید بر اساس اینکه چقدر در آینده است، وزن اش کنید
درست همانطور که اگر باید کالاهای مختلف را جمع کنید
در اصل مثل این میماند که بگوییم بیاید یک دستگاه تبدیل کننده را به معادله اضافه کنیم
که میتواند پیتزا را به فیلم تبدیل کند
در این صورت میتوانم بگویم که پیتزا را بر میدارم و در
دستگاه تبدل کننده میگذارم و بهم میگوید که چقدر فیلم دارم
این اساسا کاری است که تابع مطلوبیت میکند
اینجا میگوییم که نرخ بهره دستگاه تبدیل کننده است
این فرمول ارزش کنونی یک تابع تبدیل کننده است
که از طریق آن دو کالا که با یکدیگر تفاوت دارند را به یک کالا تبدیل میکنیم
از طریق این فرمول تبدیلشان میکنیم
پس، اساسا، فرض کنید که به من بگویید
به من 30 دلار قرض بده و من در سه سال آینده هر سال 10 دلار بهت بازمیگردانم
خوب من باید بگویم، یک لحظه صبر کن ببینم
ارزشش برای من چقدر است؟
خوب ارزش کنونی آن بازپرداخت ها
این است که من قرار است در یک سال 10 دلار داشته باشم
پس میشود 10 روی 1 بعلاوه i
باز فرض کنیم که نرخ بهره 10 درصد است
سال آینده 10 دلار خواهم داشت
ارزشش 10 روی 1 بعلاوه 1 است
سال بعد 10 دلار دیگر به من خواهید داد
اما ارزش آن تنها 10 روی 1 بعلاوه 1 به توان دو خواهد بود
چون در دو سال آینده است
اگر امروز آن پول را داشتم
میتوانستم سرمایه گذاری کنم و رویش 10 درصد بگیرم و بعد 10 درصد روی مجموعش بگیرم
و به همین صورت پولی که سال سوم به من خواهید داد
ارزشش برابر است با 10 روی 1.1 به توان 3
اگر امروز پول را به من میدادید، میتوانستم
سرمایه گذاری اش کنم و به توان سه رویش سود بگیرم
بنابراین نهایتش این است که بازپرداخت هایتان
تنها 24.87 دلار می ارزد
بنابراین من امروز 30 دلار به شما داده ام
به ازای جریان بازپرداختی که تنها 24.87 دلار می ارزد
به واسطه قرضی که داده پول از دست داده ام
چون پول را امروز به شما داده ام و شما آینده
زمانی که پول ارزش کمتری دارد، به من پس داده اید
بنابراین، اساسا، فرمول کلی ای که داریم
این است که ارزش کنونی هر جریان بازپرداختی در آینده
مقادیر پرداخت آینده را بگوییم f
برای هر جریان ثابتی از پرداخت های آینده
10 دلار برای همیشه یا 50 دلار برای همیشه
جریان ثابت آن مقادیر f ضرب در 1 روی 1 بعلاوه i
1 روی 1 بعلاوه i به توان دو
بعلاوه سه نقطه
بعلاوه 1 روی 1 بعلاوه i به توان t
بنابراین اگر قرار باشد مقادیر ثابت f را به مدت t سال به من بپردازید
این مقادیر ارزشش برای من در امروز است
به من مقادیر ثابت f را برای t سال میپردازید
امروز انقدر برای من ارزش دارد
حساب میکنم که در آینده چقدر مبلغ کمتری است
حالا یک کلک مهمی که قرار است بزنیم
برای ادامه این ترم
این است که میخواهیم این کلک را بزنیم که بگوییم این در واقع...
خوب این فرمول بهم ریخته ای است
در واقع اگر جریان پرداخت آینده بی انتها باشد، میتوان فرمول ساده تری نوشت
اگر چیزی که به آن میگوییم اقساط مادام العمر در کار باشد
اقساط مادام العمر جریان پرداخت آینده ای است که برای همیشه ادامه پیدا میکند
یا آنقدر طولانی که همیشگی در نظرش میگیریم
50 سال احتمالا به اندازه کافی طولانی باشد
اگر اقساط مادام العمر در کار باشد در آن صورت این فرمول
میتواند تقلیل پیدا کند به...
ارزش کنونی هرگونه اقساط مادام العمری
برابر است با مقادیر آن اقساط مادام العمر روی نرخ بهره
تنها مجموع بی نهایت آن...
تنها مجموع بی نهایت را در نظر میگیرد
آنهایی که تمایل به ریاضیات دارند این را از قبل بلد هستند
اما در اصل اگر مجموع بی‌نهایت را از اینجا بگیریم
میتوانیم به این فرمول برسیم
بنابراین هرگونه اقساط مادام العمری اگر که برای همیشه بازپرداخت بگیرید
ارزش آن پرداخت در امروز... خوب اگر بگویم به شما 10 دلار برای همیشه میدهم
و نرخ بهره قرار است 10 درصد باشد
در این صورت میگویید که این 100 دلار می ارزد
اگر قرار باشد 10 دلار برای همیشه بدهم
به نرخ بهره 10 درصدی
خواهید گفت که ارزشش 9.90 دلار در سال آینده
و 8 و خورده در سال آینده و غیره خواهد بود
اگر همه این ها را جمع کنم
تقریبا مقادیر پرداخت روی نرخ بهره را به دست خواهم آورد
بنابراین، اساسا، این چیزی است که ارزش کنونی را تعیین میکند
حالا میتوانیم این را برعکس کنیم و بگوییم بسیار خوب
اگر این ارزش کنونی است چه چیزی ارزش آینده را تعیین میکند؟
خوب ارزش آینده‌ی گرفتن یک پرداخت در امروز..
پس آن شد ارزش کنونی دریافت پرداخت در فردا است
مسئله دیگر این است که ارزش آینده چقدر است؟
ارزش آینده‌ی دریافت جریانی از پرداخت از امروز چقدر است؟
بنابراین فرض کنیم که از امروز 10 دلار میگیرم
قرار است برای تعداد سال های مشخصی دریافتش کنم
در آخر ارزشش چقدر خواهد بود؟
با توجه به اینکه میتوان در طول این مدت پس اندازش کنم
پس به عبارت دیگر اگر امروز 10 دلار به من بدهید
در این صورت...
اگر امروز 10 دلار به من بدهید
خود در این صورت در سال آینده 11 دلار خواهم داشت
چون توانسته ام به نرخ بهره پس اندازش کنم
بنابراین اگر امروز 10 دلار به من بدهید سال آینده 11 دلار خواهم داشت
حالا فرض کنیم که من برای یک سال دیگر در بانک نگه اش دارم
خوب سال آینده ارزشش میشود 10 ضرب در 1 بعلاوه i به توان دو
که میشود 10 ضرب در 1.1 به توان دو
10 ضرب در 1.1 به توان دو
یا 12.10 دلار
و به همین صورت ادامه پیدا میکند
بنابراین اساسا نکته این است که در انتهای هر سال
روی 10 دلار اصلی ام سود به دست می آورم
بعلاوه روی سودی که در برهه زمانی قبلی به دست آوردم، سود به دست می آورم
بنابراین در بلند مدت، در انتهای t سال
ارزش آینده ای که در دست خواهید داشت برابر است با مقادیری که سرمایه گذاری کرده اید f
ضرب در 1 بعلاوه i به توان t
این ارزش آینده شماست
بنابراین اگر برای t سال امروز مقادیر مشخصی پول سرمایه گذاری کرده باشید
در نهایت به آن مبلغ خواهید رسید
اگر امروز مقادیر مشخص f را سرمایه گذاری کرده باشید
در نهایت به آن مبلغ خواهید رسید
و نکته و اصل کلیدی
معجزه سود مرکب است
معجزه سود مرکب زمانی است که روی بهره، بهره میگیرید
و این یعنی هرچه زودتر پس انداز کنید
در آینده پول بیشتری خواهید داشت
یک مثالی در کتاب هست که خیلی مهم است
در واقع این را در نظر میگیریم که...
بیاید کمی در مورد بازنشستگی فکر کنیم
ممکن است بگویید یکجورایی دیوانه وار است
شاید برای آدم مسنی مثل من دیوانه وار نباشد
اما شما پیش خود میگویید که تازه حرفه ام را شروع کردم
چرا باید در مورد بازنشستگی فکر کنم؟
به این دلیل بهتر است بهش فکر کنید
برای مثال، فرض کنیم که برنامه ریزی میکنید
که سن 22 سالگی تا 70 سالگی، به شکل تمام وقت کار کنید
یک ایده خیلی خوب دارید
گور پدر دانشگاه
مستقیما وارد کسب و کار میشوید
یک ایده خیلی خوب دارید و میدانید که میخواهید در 70 سالگی بازنشست بشوید
بنابراین برنامه ریزی میکنید که از سن 22 تا 70 سالگی به شکل تمام وقت کار کنید
و فرض کنیم که میخواهید برای زمان بازنشستگی خود پس انداز کنید
چون قرار است در 70 سالگی بازنشست بشوید
قرار است برای مدت طولانی ای زندگی کنید
جوان و سالم هستید
فکر میکنید که در سن 70 سالگی برای زمان زیادی زنده خواهید ماند
بنابراین میخواهید که برای زمانی که بازنشست میشوید، پول داشته باشید
و فرض کنیم که نرخ بهره ای که میتوانید با آن پس انداز کنید، 7 درصد است
بنابراین میتوانید با نرخ بهره 7 درصدی برای زمان بازنشستگی خود پس انداز کنید
و این انتخاب شماست
حالا بیاید دو برنامه پس انداز متفاوت را در نظر بگیریم
برنامه پس انداز 1، این است که من قرار است 3 هزار دلار پس انداز کنم
شما قرار است درست بلافاصله 3 هزار دلار پس انداز کنید
برای 15 سال کاری آینده
از 22 سالگی تا 37 سالگی
3 هزار دلار پس انداز خواهید کرد
قرار است در 15 سال، سالانه 3 هزار دلار پس انداز کنید
و بعد هم هیچی
بعد وقتی 37 سالتان شد
باید به فکر دانشگاه بچه ها و قسط وام باشید و قرار نیست چیزی پس انداز کنید
از 22 تا 37 سالگی که زندگی مرفهی دارید و هیچ مسئولیتی ندارید، پس انداز خواهید کرد
وقتی 37 ساله بشوید
خانه و بچه و چیزهای هزینه بر دارید و قرار نیست چیزی پس انداز کنید
بنابراین پس از آن پس اندازتان صفر میشود
مقادیر پس انداز 0 از سن 37 تا 70 سالگی
برنامه خیلی جسورانه ای است
قرار است فقط 15 سال پس انداز کنید و بعد چیزی پس انداز نکنید
خوب چه چیزی به دست می آورید؟
خوب پس از 15 سال اگر از فرمول ارزش آینده ما استفاده کنید
اگر سالانه 3 هزار دلار پس انداز کنید
در نهایت 75 هزار و 387 دلار در بانک خواهید داشت
بیش از 45 هزار دلار است تنها 3 هزار دلار ضرب در 15 نیست
چون سود مرکب به شما تعلق میگیرید
فقط 3 هزار دلار ضرب در 15 نیست
در حقیقت بیشتر نصیبتان میشود، چون در این میان سود مرکب را دارید
بعد اگر بگذارید که در بانک باقی بماند
هیچ کاری نکنید
دیگر به شکل فعالانه پس انداز نکنید
و بگذارید در حساب بماند
در این صورت در زمان بانشستگی آن 75 هزار و 387 دلار را خواهید داشت
ضرب در 1.07 به توان 33
چون پول را برای 33 سال در حساب نگه داشته اید
گذاشتید پول برای 33 سال در حساب باقی بماند
پاسخ اش میشود 703هزار و 10 دلار
پس تنها کاری که کردید این بود که برای 15 سال، سالانه 3 هزار دلار پس انداز کرده اید
بخش کوچکی از درآمدتان را پس انداز کرده اید
و در نهایت با 703 هزار دلار بازنشست شدید
حالا یک برنامه پس انداز جایگزین را در برابر این برنامه قرار میدهیم
برنامه جایگزینم این است که برای 15 سال ابتدایی هیچی پس انداز نمیکنم
چون با خودم فکر میکنم که جوانم، میخواهم خوش بگذرانم
میخواهم پولم را حالا استفاده کنم
بعدا پس انداز خواهم کرد
اصلا به بازنشستگی حتی نزدیک هم نیستم
بعد به 37 سالگی میرسم
با خودم میگویم یک لحظه صبر کن ببینم
شاهد نرخ مرگ و میر بیشتری هستم
بهتر است به فکر بازنشستگی باشم
بعد شروع میکنم به پس انداز کردن و برای 33 سال آینده پس انداز میکنم
پس برنامه جدید این است که از 22 تا 37 سالگی، سالانه 0 دلار پس انداز شود
و بعد 3 هزار دلار سالانه از 37 سالگی تا 70 سالگی
خوب این پس انداز بسیار بیشتری است
داری برای زمان بیش از دوبرابری پس انداز میکنید
زمانی بیش از دوبرابری
در نهایت چه چیزی به دست خواهید آورد؟
در نهایت 356 هزار و 800 دلار نصیبتان خواهد شد
نصف شد
کمی بیش از نصف مبلغی شد که با برنامه اول نصیبتان شد
این حتی در صورتی است که دوبرابر تعداد سال های برنامه قبل پس انداز کرده اید
این مثل نصیحت والدین برای ضرورت پس انداز است
نکته این است که زود پس انداز کردن
به شما اجازه میدهد برای سالیان سال، روی موج سود مرکب باشید
دیر پس انداز کردن امکان این کار را به شما نمیدهد
و در نتیجه در نهایت پول کمتری نصیبتان خواهد شد
در واقع من بچه هایم را به موزه علوم میبرم
در موزه علوم یک تخته های شیب دار کوچکی وجود دارد
و میتوان یک توب کوچک روی آن ها انداخت
یکی اول شیب دار است و بعد مسطح میشود و یکی اول مسطح است و بعد شیب دار میشود
و آن یکی که اول شیب دارد بعد مسطح میشود همیشه میبرد
چون در شتاب هم سود مرکب به همین صورت صادق است
نکته اساسا این است که
زود شتاب گرفتن و بعد ادامه دادن با سرعت برداری خیلی بهتر از دیر شروع کردن است
سوالی در این مورد هست؟
بنابراین اطمینان حاصل کنید که وقتی که کار پیدا میکنید
جلسه بعد در مورد مشوق های پس انداز صحبت خواهیم کرد
اگر بسته های پیشنهادی 401K را بهتان پیشنهاد دادند، قبول کنید
و نگویید باشه برای بعد
حالا، موضوع آخر
آخرین چیزی که میخواهم در موردش صحبت کنم
این است که تا حالا کلا مسئله تورم را در نظر نگرفته ایم
زمانی که در مورد پس انداز صحبت کردم، فرض کردم
که پولی را پس انداز میکنید و در آینده ارزش خواهد داشت
اما که میداند 703 هزار دلار در 48 سال آینده چه ارزشی خواهد داشت؟
اصلا چه ارزشی خواهد داشت؟
چطور میتوانیم در نظرش بگیریم؟
خوب باید این حقیقت را در نظر بگیریم که چیزها در آینده گرانتر خواهند بود
بنابراین در محاسباتمان تورم را در نظر بگیریم
و برای این کار باید چیزی را که تاکنون به آن عمل کرده ایم را بشناسیم
اینکه تا حال در مورد نرخ بهره اسمی صحبت کرده ایم
منظورم از نرخ بهره اسمی، نرخ بهره ای است که در واقع میبینید که در حساب بانکیتان مینشیند
اما آنچه در نهایت برای رفاه شما اهمیت دارد
نرخ بهره واقعی است
که یعنی در مفهوم خرید کالاهای واقعی، پولتان چه عملکردی دارد
بنابراین نباید اهمیتی برایم داشته باشد که سال آینده در واقع چه مقدار پول خواهم داشت
باید برایم اهمیت داشته باشد که سال آینده چه مقدار کالا میتوانم بخرم
پول چیزی بیش از یک کاغذ نیست
چیزی که اهمیت دارد این است که چه چیزی میتوانم با آن بخرم
این چیزی است که اهمیت دارد
برای مثال، فرض کنیم که من میخواهم تمام پولم را صرف اسمارتیز کنم
این چیزی است که میخواهم پولم را صرف آن کنم
فرض کنیم که من 100 دلار دارم
و میخواهم این پول را صرف خرید اسمارتیز کنم
و فرض کنیم که امروز هر بسته اسمارتیز 1 دلار قیمت دارد
و فرض کنیم که نرخ بهره دوباره 10 درصد است
و فرض کنیم که هیچ تورمی وجود ندارد
تورم برابر است با 0
بنابراین انتخابی که دارم این است که میتوانم امروز 100 دلار صرف خرید اسمارتیز کنم
و 100 بسته بخرم
بنابراین امروز میتوانم 100 بسته داشته باشم
یا میتوان پس اندازش کنم، فردا 110 دلار داشته باشم
و 110 بسته اسمارتیز بخرم
این انتخاب من است
این داد و ستدی است که من انجام میدهم
حالا فرض کنیم که تورم وجود دارد
فرض کنیم که قیمت ها هم سالانه 10 درصد افزایش پیدا میکنند
پس قیمت ها هم سالانه 10 درصد افزایش پیدا میکند
این به این معناست که سال آینده هر بسته اسمارتیز 1 دلار و 10 سنت هزینه خواهد داشت
حالا داد و ستد من چگونه خواهد بود؟
این به این معناست که میتوانم 100 بسته امروز داشته باشم
یا 100 بسته در فردا داشته باشم
فردا هیچ بسته اسمارتیز اضافه ای به دست نخواهم آورد
10 دلار بیشتر در دست خواهم داشت، اما چه اهمیتی دارد؟
هزینه همه چیز افزایش پیدا کرده است
اگر همه چیز 10 درصد هزینه بیشتر داشته باشد و من هم یک نرخ بهره 10 درصدی بگیرم
در مفهوم آنچه میتوانم بخرم، این نرخ بهره عملا 0 است
نرخ بهره واقعی
برابر است با نرخ بهره اسمی منهای تورم
تنها برایم اهمیت دارد که چه چیزی میتوان بخرم
بنابراین اتفاقی که برای قیمت ها می افتد را باید از نرخ بهره منها کنم
چون اگر قیمت ها افزایشی باشند، آنچه از بانک به دست می آورم را منحرف میکند
بنابراین آنچه برای من اهمیت دارد، سود اعلامی بانک منهای تورم آینده است
پس یکم پیچیده تر شد، درسته؟
چون موضوع تورم گذشته نیست تورم آینده اهمیت دارد
باید نرخ تورم آینده را حدس بزنید
بنابراین آنچه برای ما اهمیت دارد، نرخ بهره واقعی است
و به این خاطر است که نرخ بهره ای که بانک پرداخت میکند
یکی از تعیین گرهای پایه ای آن تورم است
در حال حاضر ما در برهه زمانی ای با کمترین نرخ تورمی قرار داریم
که این کشور از زمان جنگ جهانی دوم تا حال به خود دیده است
تورم مبنا
در این کلاس وارد بحث تورم نمیشویم
تورم مبنا که یعنی تورم منهای بعضی چیزها که زیاد نوسان میکنند
در اساس در ایالات متحده 0 است
بنابراین در اصل نرخ بهره اسمی مشابه نرخ بهره واقعی هست
و به همین خاطر است که نرخ بهره ای که میبینید بسیار پایین است
چون هیچ تورمی در کار نیست
در اواخر دهه 70 که تورم سالانه 10 تا 15 درصد بود
نرخ بهره سالانه 15 تا 20 درصد بود
حالا اینطور نبود که در دهه 70 بتوانید از پس اندازهایتان چیز زیادی به دست بیاورید
مسئله تنها این بود که سال آینده چیزها هزینه بیشتری داشتند
بنابراین بانک ها اگر میخواستند قانعتان کنند که پس انداز کنید
باید نرخ بهره بالاتری میپرداختند
بنابراین بانک ها لزوما باید به شما پول بدهند تا کاری کنند که پولتان را وارد بانک کنید
اگر در سال 1978 که نرخ تورم 15 درصد بود
بانک ها نرخ بهره 3 درصدی ارائه میکردند
هیچکس در بانک پول نمیگذاشت
چون در این صورت عملا ضرر میکردید
عملا نرخ بهره واقعی منفی 12 درصد میشد
بنابراین چیزی که اهمیت دارد آن مقدار پول نقدی است که بانک به شما میپردازد
منهای مقدار افزایش هزینه چیزها
و این چیزی است که در نهایت اهمیت دارد
این تمایزی است که ما زمان زیادی صرف آن نخواهیم کرد
بعدها فقط میگویم نرخ بهره
نخواهم گفت اسمی یا واقعی
اما باید در ذهنتان باشد که چیزی که اهمیت دارد
این است که نرخ بهره آن نرخ بهره واقعی ای است
آنچه بانک به شما میپردازد منهای میزان افزایش بهای کالاها
سوالی در این مورد هست؟
بسیار خوب، در جلسه آینده...
چهارشنبه کلاس داریم
کلاس مهمی است
و در چهارشنبه بحث بازارهای سرمایه و تصمیمات مردم در مورد پس انداز را ادامه خواهیم داد