فهمیدن اقتصاد کلان فدرال و آی اس- ال ان (برنده)ء
خزانه فدرال جادویی هست
خزانه فدرال به سادگی مجوز این رو داره که جادو کنه
قانونن مقرر هست که به قیمت بدون تورم و مشاغله همگانی دست پیدا کنه
و اونا هردو یجوری شرایط ارتجاعی هستن
مشاغله همگانی معمولا به این معنی گرفته میشه که
نرخ بیکاری تاجایی که میشه کم بشه بدون اینکه جامعه اقتصادی شروع به بوجود آوردن تورم کنه
و ثبات قیمت توسط
یه سنت قدیمی به حدود دو درصد تورم رسیده
مشخص نیست که اون هدف درست هست یا نه! اما بدون در نظر گرفتنش
خب، دولت فدرال این چیز دلارام رو داره
اما کار ساده اش اینه که اقتصاد رو توی یه حالت بالانس نگه داره
در هر دو شرایط، که چه اتفاقی برای قیمت و استخدام میوفته
روشی که این کارو میکنه خریده
اقلام با اسکناس هست،معمولا اعتبار کوتاه مدت دولتی میخره اما گاهی چیزای دیگه
و، خب فدرال ذخایر رو به گروه های شهری تقسیم میکه
ما میخوایم از شما به ارزش صد میلیون دلار سند خزانه داری بخریم
و فدرال چطور اونو میپردازه؟
و جواب، یک گروه اعتبار شهری با سپرده ای پیش دولت فدرال به ارزش صد میلون دلار هست
و سوال اینجاست که اون سپرده از کجا اومده؟
و جواب، دولت فدرال از هیچ چیز بوجود آوردش
این ابزاری بود که اجازه داد
به دولت فدرال اجازه داد بیشتر اوقت
حداقل نرخ سود کوتاه مدت رو کنترل کنه و
توی خیلی از تصمیمات اقتصادی نرخ سود نقش مهمی بازی میکرد
و شاید مهمترین اونا و مشخص ترین اونا مسکن هست
وقتی مردم تصمیم میگیرن چه یه خونه بخرن
چقدر برای یه خونه پرداخت کنن و بنابراین
وقتی سازندگان خونه تصمیم میگیرن خونه جدید بسازن
بازاریابها نقش مهمی دارن اونا معلوم میکنن قسط خونه چقدر خواهد بود و آیا در دست رس هست؟
یا با توجه به درآمد شما به نظر در دست رس هست؟
و چیزی که در مورد نرخ سود هست اینه که اونا میتونن
به شدت تحت تاثییر سیاست پولی باشن
اگه دولت فدرال فکر کنه که نرخ سود اوراق بهادار سه ماهه خیلی بالا هست
اونا میرن و
مقداری اوراق بهادار سه ماهه میخرن و اون نرخ سود رو پایین میبرن
اگه فکر کنن که خیلی پایین هست و نگرانی بیش از حد داغ شدن اقتصاد باشه
اونا فقط مقداری از اوراق بهاداری که دارن رو میفروشن و پولی
که جمع میکنه توی کتاب خودش ناپدید میشه
خب به سادگی میزی توی نیویورک
که چیزهای کاملا الکترونیکی انجام میده که
تاثییر بسیار بزرگی روی سیستم اقتصادی واقعی داره
معمولا توی راهی خوب
ما از تجربه یاد گرفتیم
که معمولا ایدهء خوبی برای بانک هست که شبه مستقل باشه
مه خیلی راحت قابل تکون خوردن باشه
برای چندتا دلیل یکیشون این هست که
شما میخواید که بتونید سریع عکس العمل نشون بدید
شما میخواید که تکنیکی باشید و نمیخواید تمام طول روند ادعا شده رو برید
و دومی این هست که
سیاست پولی
راه راحتی هست برای رونق دادن به اقتصاد هست
و واقعا نمیخواید کسی که کاخ سفید رو در دست داره
برید، پاتون رو بزارید روی گاز و انتخابات رو برای من پیروز بشید
و بزارید بعدا نگران اون باشم
دولت قدرال چطور فکر میکنه: آس اس ال ام
اشخاص توی دولت فدرال
اشخاص اقتصاد کلان کاربردی انجام میدن، چیزهایی که با کل سیستم اقتصادی سروکار داره
بیشتر، به روشی فکر میکنن مثل، یک نسخه از مدل آی اس ال ام
که بازگشت به هزار و نهصد و سی و هفت
مقاله ای از جان هیکس و تفسیر از جان میینر کیکنز
چیزی که هیکس گفت اینه که ما به روش دوتا منحنی فکر میکنیم
یکی از اون منحنی ها آی اس سرمایه گذاری و پس انداز
به نمایندگی از تاثییر نرخ سود هست
اما هر چه نرخ سود پایین تر باشه مساوی هست با بالاتر بودن جی دی پی واقعی
پس شما اینطور به دولت فدرال نگاه میکنید که قادر هست نرخ سود رو کنترل کنه
اگه نرخ سود رو قطع کنه
مردم بیشتر وام میگیرن، بیشتر پول خرج میکنن
مردم خونه های بیشتری میسازن
خرج کردن بیشتر، شکوفایی بیشتر اقتصاد
در مقابل، خب نقدینگی پول
خارج میشه از
مردم به پول احتیاج دارن، نقد یا
اعتبار بانکی، هرچی، که بتونن تراکنش انجام بدن
چقدر پول نقد مردم توی دستشون نگه میدارن
بخشی مبادله هست
پول نقد به شما هیچ سودی نمیده
سپرده بانکی سود کمی به شما میده
سود بانکی هرچی بیشتر باشه
مردم بیشتری از اون استفاده میکنن
هرچی نرخ سود کمتر باشه مردم بیشتر پول نقد نگه میدارن
اگه سیستم اقتصادی توسعه بیشتری داشته باشه مردم به نقدینگی بیشتری احتیاج خواهند داشت
و اون نرخ سود رو به زور بیشتر میکنه
و اون انحنای ال ام شماست
اون خط شیب دار به سمت بالا هست
ما میگیم هرچی سیستم اقتصادی پیشرفت کنه نرخ سود هم بیشتر خواهد بود
و سیستم اقتصادی تمایل به ساکن شدن داره
تا نقطه ای که این دوتا منحنی با هم نامتناقض باشن
ما این منحنی آی اس رو داریم که میگه هرچی نرخ سود کمتر باشه جی دی پی بیشتر هست
و این خط شیب دار رو به بالا که میگه هرچی جی دی پی بیشتر، نرخ سود هم بیشتر خواهد بود
و وقتی این دوتا از هم عبود میکنن
هردو نرخ سود و سطح جی دی پی رو مشخص میکنن
دولت فدرال میتونه این منحنی ال ام رو به جلو و عقب حرکت بده
و خب اگه فکر نه جی دی پی خیلی پایین هست
پول بیشتر چاپ میکنه و منحنی ال ام رو رو به سمت راست هدایت میکنه
نرخ سود پایین میاد،سیستم اقتصادی توسعه پیدا میکنه و فکر اینکه اقتصاد در معرض خطر قرار میگیره
اونا میتونن منحنی ال ام رو به سمت چپ هدایت کنن
خب دولت فدرال معمولا قابلیت هدایت سیستم اقتصادی رو داره
که بر پایه دیدش هست از
نرخ بیکاری چقدر میتونه پایین بره،چه اتفاقی برای تورم میوفته،و نگاه به کلی اطلاعات
خیلی از ما وقت زیادی برای بحث با دولت فدرال میزاریم که بگیم شما اینجارو اشتباه میکنید
و اونا قطعا آدمای نادانی نیستن و اونا
و اونا دارن هرکاری از دستشون برمیاد انجام میدن که
اقتصاد رو درست دنبال کنن و
این جور تنظیم رو روش انجام بدن با استفاده از کنترلشون روی پول
پیدا کردن نرخ تورم درست
من خیلی بیشتر نامه تنفر آمیز دریافت میکنم وقتی در مورد مدافعه از چاپ پول بیشتر صحبت میکنم
تا وقتی در مورد تعرض به رئییس جمهور صحبت میکنم، یا یه چیزی مثل اون
پس بنابراین عشق مردم به تئوری پول خیلی عمیق تر از تقریبا هرچیز دیگه ای هست
و فکر میکنم در آخر به حسی اخلاقی میرسه که پول
ایدهء این که پول یجور داستان مهم هست که توسط دولت ساخته شده
بعضی ها رو به شدت به بی راهه کشونده اونا میخوان باور کنن که پول
این چیز جامد هست، که باید مثل طلا باشه و
و اون معنی میشه به
مناظره بر سر سیاست اقتصادی
کسانی هستن که همیشه میخوان ذخیره رو کم کنن
همیشه میخوان نرخ سود رو بالا ببرن بدون توجه به این که شرایط چی هستن
یه سوال که هست اینه که: خب
دولت فدرال میخواد بیکاری رو تا جایی که میتونه پایین نگه داره بدون تور و هیچ ریسکی
اون چقدر پایین هست؟
چند سال پیش تعدادی آدم فکر میکردن که
بیکاری نمیتونه زیر پنج درصد بره بدون کلی فشار تورمی، حالا چهار
ما هنوز هیچ تورمی نمیبینیم پی اون قطعا اشتباه بوده
میزان مناسب تورم چی چقدر هست؟
جواب مرسوم حالا دو درصد هست
شما میپرسید: چرا دو؟
چرا صفر نه؟ چرا چهار نه؟
و کلی مدار گردی توی اون هست و یجورایی در واقع داستانی بامزه ای هم هست
اولین بانک واقعی که صریحا اتخاذ کرد
هدف تورمی رو توی نیوزیلند بود
و اونیا دو درصد رو انتخاب کردن
و اون یجورایی تبدیل به هنجار برای همه شد با اینکه نیوزیلند
جمعیت حدود دو میلیون انسان و پانزده میلیون گوسفند هست، درواقع اقتصاد کارخونه بزرگ نیست
اما همچنین دو درصد به نظر مصالحه خوبی
بین افردای که نگران تورم هست، و ثبات قیمت واقعی میخوان
و افرادی که نگران هستن که نرخ تورم کم بهتون فرصت کافی برای عمل کردن نمیده
توی دید قدیمی به نظر انتخاب خیلی بدتری به نظر میاد
توی زمان طبیعی
نرخ سود
تمایل داره که این خط زیرین باشه
بعضی وقتها بهش میگن طبیعی یا واقعی به هرحال
بقیه چیزها مساوی هستن
هرچقدر تورم بیشتر باشه نرخ سود هم بیشتر هست
وقتی مردم انتظار
پنج درصد تورم رو دارن، تصمیماتشون رو نسبت به پول قرض گرفتن و قرض دادن
بقیه چیزها مساوی باشن، شما انتظار دارید نرخ سود بالای پنج درصد باشه
وقتی شما پنج درصد تورم دارید و ممکنه باشه که تورم صفر داشتید
اون زیرخط ،یجوری نرخ سود نورمال
بهتون میگه چقدر دور میتونید ببرید
وقتی همه چیز اشتباه پیش میره وقتی دچار رکود اقتصادی میشید
و چیزی که مردم باور داشتن، چیزی که دولت فدرال باور داشت خیلی قوی
بیست سال پیش
این بود که تا وقتی تورم در حدود دو درصد هست
جاهای زیادی بود که از نرخ سود کم کنیم کافی برای جنگیدن با رکود اقتصادی بعدی
اون درست از آب در نیومد
هرچیزی که الان گفتم بر این پایه بود که دولت فدرال میتونه نرخ سود رو دست کاری کنه
و در واقع مرز پایینی براش وجود داره
اونا نمیتونن زیر صفر برن و اونجایی هست که آی اس ال ام واقعا
میتونه براتون چیزی بدست بیاره که در غیر این صورت شما نمیتونستید بهش فکر کنید
و این خیلی مهم از آب درومد برای یادگیری
منحنی آی اس آل ام واقعا چه شکلی هست
در زمانهایعادی
شما واقعا
نیاز ندارید نگران جزییات باشید چون دولت فدرال میتونه نرخ سود رو هرجا که میخواد عوض کنه
اما اون منحنی ال ام، اون شیب رو به بالا همیشه شیب رو به بالا نداره
چون نرخ سود نمیتونه زیر صفر بره
که به این معناست که شما این تعادل پایینتر رو دارید روی اینکه چقدر فدرال سود رو پایین میاره
و چه اتفاقی میوفته
اگه، به هر دلیلی
بیاید فرض کنیم که شما مشکل مسکن دارید و باعث شده شما دچار بحران بدهی بشید
چه اتفاقی میوفته اگه منحنی آی اس حرکت زیادی انجام بده
که حتی نرخ سود صفر درصد هم به اندازه کافی پایین نیست
که حتی اگه نرخ سود صفر درصد باشه هنوز نه درصد بیکاری داریم
اون موقع شما مشکل واقعی دارید دولت فدرال حداقل مشکل واقعی داره
توی دهه نود دولت فدرال فکر میکرد دو درصد تورم به عنوان هنجار
کافی خواهد بود که این تقریبا هیچوقت اتفاق نیوفته
و بعد بحران سال دوهزار و هشت رو داشتیم و هفت سال توی مرز صفر درصد بودیم
کاشف بر آمد که فرضی که دو درصد بر اون پایه بود
اشتباه از آب درومدن
توی فلسفهء دولت فدرال بیش از اون چیزی که فکر میکردیم ریسک وجود داشت
این چهار چوب
آمادتون میکنه که بفهمید که توی زمانهای واقعا بد
توی عواقب بعدی چیزایی مثل انفجار حباب مسکن
قوانین بازی عوض میشه و نرمال
از راه حل خوردن دوتا آسپیرین و زنگ زندن بهم توی صبح، تبدیل میشه به رکود اقتصادی
که فقط نرخ سود رو کمتر میکنه توی مدت طولانی
و شما نیاز دارید که کار دیگه ای انجام بدید
تحت شرایط رکود
چاپ پول میتونه مشکلاتمون رو حل کنه و
این راهی هست که بهش فکر کنیم
و اون یک درس بود که
برای پنجاه سالی که وجود داشته شما میتونید فراموشش کنید
خیلی معمول اتفاق نمیوفته
اما وقتی اتفاق میوفته تبدیل به مشکل خیلی خیلی بزرگی میشه